EIGEN解鎖時間將近,預期估值和收益是多少?
後續是否還會空投?激勵計畫的預期收益率如何?
原文標題:《EIGEN 解鎖在即?淺析EigenLayer 當下估價與獲利預期》
原文作者:Azuma,Odaily 星球日報
最近兩天,再質押( Restaking)賽道的開山鼻祖EigenLayer 接連官宣了兩起關於EIGEN 代幣的大動作。
· 一是第二季(Season 2)空投已開放申領,申領窗口將持續至 2025 年 3 月 16 日。
· 二是將推出程序化激勵措施(Programmatic Incentives V1),將從10 月起(歷史行為追溯至8月15 日)以週為時間單位向表現合格的質押者及營運節點發放EIGEN 激勵,第一年預計將分配約6,695 萬枚EIGEN,相當於EIGEN 初始供應的4% 。
在部分關注EigenLayer 的用戶看來,EigenLayer 突然的節奏加速是為了給即將到來的“EIGEN 解鎖”事件預熱,以期在EIGEN 正式流通後贏得更多的市場關注及參與。
今年5 月10 日,EigenLayer 開放了第一季(Season 1)空投申領,但自申領以來EIGEN 代幣一直處於不可轉帳( non-transferable)的狀態,這一多多少少有些「吊胃口」的行為也使得EigenLayer 在二級市場上始終未獲得與其江湖地位相匹配的討論度。
EIGEN 到底何時解鎖?
關於EIGEN 的解鎖時間,首先需要情調的是市場之上長期流傳著一個謬誤理解——流通解鎖時間為9 月30 日。
之所以傳出該謬誤理解,是因為Eigen 基金會5 月在關於解鎖時間線的官方文件中提到了9 月30 日這個日期,但如果你細看Eigen 基金會的描述,會發現描述其實是:「本週早些時候,我們宣布ElGEN 將在上線新功能和進一步去中心化後解鎖(after new features are live and further decentralization is achieved),但我們並未公佈具體日期,為了明確時間規劃,我們計劃在2024 年9 月30 日之前在主網實現這些功能(these features)。
從Eigen 基金會的表述可以看出,EIGEN 的轉帳功能解鎖應該是在“在上線新功能和進一步去中心化」實現之後,而9 月30 日則是EigenLayer 針對「上線新功能和進一步去中心化」所設定的時間預期。
關於「上線新功能和進一步去中心化」的進度,「上線新功能」是個相對主觀的概念, 5 月之後EigenLayer 已相繼推出了「AVS 獎勵」「程序化激勵」等功能,但外部很難判斷EigenLayer 本身對於進度的評估;至於「進一步去中心化」的進度則相對可捕捉,EigenLayer 的第一季空投已結束,最終申領率約78.6% ,第二季空投及後續的激勵計畫將進一步加速EIGEN 代幣的分發。
總而言之,EigenLayer 官方並未提及將在9 月30 日解鎖EIGEN 的轉帳功能,但結合「進一步去中心化」這一條件的完成進度,個人預測在第二季空投及激勵計畫開放後,EIGEN 最終的解鎖時間不會延遲太久。
EigenLayer 基礎資料及估價預期
DeFillama 資料顯示,EigenLayer 目前的TVL 總值暫報107.9 億美元,在所有生態所有協議中排名第三,僅次於流動性質押巨頭Lido 以及借貸龍頭Aave。
EigenLayer 官方數據則顯示,目前該協議已支持了包括EigenDA 在內的16 個AVS(主動驗證服務),服務範圍涵蓋DA、預言機、隱私、DePin、遊戲、ZK 驗證等多個領域。 雖然Symbiotic、Karak、Solayer、Jito 等來自不同生態的各大再質押協議來勢洶洶,但就目前來看,EigenLayer 依舊是整個再質押賽道價值規模最大、開發進度最快、網絡效應最強的協議。
之所以特別強調「網絡效應」,是因為除了自身的強勁基本面表現外,EigenLayer 幾乎已一己之力帶動了以太坊生態創新的半壁江山,圍繞著流動性再質押和具象AVS 服務等不同領域,包括ether.fi、Renzo、Puffer、Eigenpie、AltLayer、Omni、eoracle 等在內一大批項目均找到了自身協議的作用場景,依存EigenLayer 發展。
這也是為什麼,社群曾經會調侃EigenLayer 為以太坊這個「週天子」的「太保」…
估值方面,雖然目前EIGEN 尚未啟動轉帳功能,但包括Aevo 在內的一些盤前交易市場已啟動了EIGEN 的合約交易。截至發文,EIGEN 在 Aevo 上暫報 2.95 美元。
由於EIGEN 創世時的總供應量為16.7 億枚,2.95 美元的報價意味著EigenLayer 對應的FDV 約為49.265 億美元。
至於初始流通市值,EigenLayer 官方暫時並未披露EIGEN 的初始流通結構,但我們可以結合兩期空投數據對用戶的持倉情況做一個簡單的計算(暫不考慮激勵計劃,因為10 月才開始逐週分發,前期流通佔比較少)。 EigenLayer 第一季空投最終共有約8,789 萬枚EIGEN 被申領(申領率約78.6% );第二季空投總計將分發8,600 萬枚EIGEN(6,000 萬枚分發給質押者及營運節點, 1000 萬枚分發給生態合作夥伴, 600 萬枚分發給社區貢獻者),如果申領率與第一季情況相同,最終申領數額預計將為6759 萬枚,兩季合計將申領1.55 億枚EIGEN。
這意味著所有用戶透過兩季空投所獲得的EIGEN 總價值約為4.57 億美元——這也是可確定的處於完全流通狀態的EIGEN 份額。
未來還會有空投嗎?
在今年稍早宣布第一季空投時,EigenLayer 提到會將15% 的EIGEN 代幣以空投形式進行分發,而已官方宣布的第一季和第二季空投分別計劃分發1.13 億和8600 萬枚EIGEN,合計約為2 億枚EIGEN,約佔16.7 億枚創世總供應量的11.9% 。
這意味著,在 EigenLayer 的規劃內,仍將有約 3.1% 的 EIGEN 代幣會用於未來的空投輪次。
就個人參與經驗來看,考慮到第二輪空投並未採取第一輪空投時最低100 枚的「雨露均霑」方案,小散質押用戶可獲取的空投份額已相對較少(畢竟基數太大),單筆份額較大的空投基本上都分配給了巨鯨用戶、運營節點及社區貢獻者—— 尤其是曾在社交媒體上原創過EigenLayer 相關優質內容的KOL,普遍都獲得了數千甚至上萬枚EIGEN 空投。
因此在後續潛在的空投輪次中,出於空投目的繼續在EigenLayer 之上進行質押的小散用戶可能已不會再有理想的收益預期,除非另闢蹊徑,選擇類似原創輸出等門檻較高的參與方式。
激勵計畫啟動,收益預期如何?
除了空投之外,另一個直接賺取EIGEN 的方式是即將於10 月啟動的激勵計劃,該計劃旨在以周為時間單位向表現合格的質押者及營運節點發放EIGEN 激勵。
EigenLayer 官方表示,該激勵措施將根據自2024 年8 月15 日以來的質押情況實施追溯獎勵,首期獎勵將於10 月起每週開放領取。 在該計劃實施的第一年,預計將分配約 6695 枚 EIGEN,相當於 EIGEN 代幣初始供應的 4% 。
結合上述數據,我們可以簡單計算一下質押用戶在該激勵計畫下的潛在報酬率狀況。
首先,激勵計畫的分發對象為質押者及營運節點等兩大群體,但 EigenLayer 並未明確分配給兩大群體的比例。因此,我們選擇了參考 EigenLayer 在設計第二季空投時對質押者和營運節點的分配比例。如下圖所示,EigenLayer 在第二季空投中向質押者分配了佔供應量3.68% 的EIGEN,向運營節點分配了0.52% 的EIGEN,兩大群體的分配比例大致為88 : 12 。
以此比例計算,第一年6695 枚EIGEN 的在總激勵份額中,預計將有5,891 萬枚EIGEN 將分發給質押用戶,以2.95 美元的價格計算,約為1.74 億美元。前文曾提到 EigenLayer 目前的 TVL 總值暫報 107.9 億美元,這意味著質押用戶在該激勵計劃下的潛在收益預計為 1.6% 。
需要強調的,以上計算系基於主觀分配預測以及靜態幣價所作出的粗略計算,最終的收益率狀況仍需以EigenLayer 的實際推進情況為準。雖然 1.6% 的收益率看起來並不客觀,但 EigenLayer 質押用戶主要由「安全/收益」傾向偏左的大資金用戶構成,他們會更注重協議本身的安全級別及流動性狀況。在這基礎上,考慮到 EigenLayer 本身還可提供 3% 左右的原生質押收益,再加之 EIGEN 的升值預期,EigenLayer 之上的質押仍具備一定的資金吸引力。
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