别被数据迷惑？美国经济恐尚未“脱离困境”

周三，在去年12月份的CPI数据最终显示核心通胀有所缓解，投资者重新评估美联储降息预期后，美股反弹。但鉴于候任总统特朗普将于下周就职，华盛顿即将发生政权更迭，粘性通胀的威胁依然存在。经济学家们普遍认为，抑制通胀的斗争远未结束。

前美联储经济学家、萨姆规则提出者、现新世纪顾问公司首席经济学家萨姆表示，“通胀一直不稳定，它非常不均衡。”

尽管通胀一直在放缓，但它仍高于美联储2%的目标。住房和医疗保健、保险等核心服务的成本上升，导致近几个月的通胀数据持续强劲，消费者同时感受到杂货店和加油站价格上涨的压力。

“我认为我们还没有完全摆脱困境，”Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni表示。“我们必须记住，在2023年底反通胀趋势依旧存在。然后到了2024年，我们看到这种趋势略有逆转。”

Yardeni指出，随着市场权衡明年全年的“混合”数据，经济数据可能会继续指向不同的方向。

正因为如此，工资上涨和强劲的劳动力市场在一定程度上抵消了近期的价格压力，但潜在趋势显示，大多数家庭依赖的类别持续存在粘性。这使得美联储的工作更加艰难。

“记住，这不仅仅是通胀下降的问题，而是它降到2%并保持在2%的问题，”萨姆说。“美联储真的希望看到持续的进展，但他们设定了一个很高的门槛。”

她接着说，“这也是一种喘息的机会，美联储可以得到一些‘不算太坏’的消息，”她指的是美国去年12月份住房通胀和月度核心价格的下降。“但这真的不是一个改变游戏规则的东西，我们所看到的更多是月度波动混合在一起。”

随着特朗普定于下周一就职，市场波动性可能会加剧。特朗普提出的政策，例如对进口商品征收高额关税、为企业减税和限制移民，都被认为具有通胀性。这些政策可能会进一步使美联储未来的利率走向复杂化。

“有很多关于财政政策的讨论，有很多关于关税的讨论，”萨姆说，她将关税归类为美国经济的“不确定因素”。“这可能会与通胀密切相关。”

“我们正走在通胀率达到2%的道路上，”她说。“但不幸的是，我们面前有一些很大的‘问号’，可能会让我们偏离轨道，或者至少会延缓这一进展。”

贝莱德的Rick Rieder在周三给客户的一份报告中强调了这种“巨大的不确定性”，他写道：

“大部分有意义的通胀进展很可能已成过去，通胀仍将高于美联储的理想水平，虽然我们确实认为通胀应该进一步下降，但从现在开始的进展可能会缓慢且不均衡，这至少是由于未来一年财政政策变化给经济带来的巨大不确定性。”