4.5%的美债收益率过于诱人！交易员开始入场抄底

美国债券市场在经历了两个月的抛售后，终于出现了企稳迹象，投资者开始在美债收益率测试新高点时积极入场。

自9月中旬以来，特朗普胜选、顽固的高通胀以及持续强劲的经济数据，推动10年期美债收益率大幅上涨，而对其未来走势，市场尚未形成明确共识。

在11月15日突破4.5%后，美债收益率在一波大规模购买浪潮中迅速逆转，此后一直未突破该水平。10年期国债收益率上周收于4.4%，并在周一亚盘随着交易员对特朗普财政部长人选的反应而进一步下滑，至约4.36%。

太平洋投资管理公司（Pimco）的基金经理表示，超过4%的美债收益率本身就很有吸引力。但由于联邦政府债务目前也普遍与股价走势相反，因此它也开始发挥其作为对冲股市下跌的传统作用。

Pimco的Erin Browne在接受采访时表示，美债是一种“波动性极低、回报率高的资产”，并补充说，如果10年期美债收益率回升至5%，她将“非常积极地考虑增持”。

过去两个月，美债市场经历了另一次剧烈波动，这与美联储开始降息后债券市场将反弹的预期背道而驰。相反，自9月份美联储首次降息以来，由于强劲的经济和特朗普的胜选促使交易员重新评估降息幅度，美债收益率持续走高。

特朗普上周五提名经营宏观对冲基金Key Square Group的贝森特为下一任美国财政部长，他被华尔街一些人视为“财政鹰派”，并预计将在监督政府巨额债务发行方面发挥关键作用。

贝森特曾质疑拜登政府管理联邦债务的方式，并批评美联储9月份大幅降息。策略师们对其市场经验以及此前关于控制支出的言论表示欢迎。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“我认为投资者对收益率大幅上涨没有强烈的信心，但与此同时，也存在阻碍大幅反弹的因素。投资者采取谨慎态度，没有采取任何立场。”

Rajappa表示，鉴于对特朗普政府关税和财政刺激计划的不确定性，“市场更多的是观望，了解其动态”。

TwentyFour资产管理公司的投资组合经理Felipe Villarroel认为，10年期美债收益率的合理价值在4.25%到4.5%之间，但他补充说，“鉴于近期通胀情况并没有恶化太多”，而且投资者不知道特朗普的政策是否会推高物价，“波动还会持续”。

虽然掉期交易员认为美联储在下个月会议上降息的概率略低于50%，但他们预计该央行到2025年12月总共将降息约66个基点。

但一些策略师表示，如果特朗普大幅减税并提高关税，10年期美债收益率还有上涨的空间，可能达到5%的水平。而债券期权的相关交易显示，投资者在对冲美债收益率将上升的风险，因此更多上行空间并未完全消失。

本周，交易员将获得新的见解，周三美联储将公布其最青睐的通胀指标——PCE物价指数。由于该报告发布的日期是感恩节假期（周四）市场休市的前一天，而且第二天市场将提前收盘。如果数据远超市场预期，清淡的交易量可能会引发价格大幅波动。