近期，老牌去中心化衍生品协议 Phoenix Network 宣布正式登陆 Blast L2，并推出全新的 Token 以及经济模型，这无疑为去中心化衍生品赛道再添新的活力。

此前消息，Phoenix Network 宣布于5月13日在其官网进行IDO，5月29日，Phoenix Network 发推称，其 PEX 代币 IDO 已结束，15天便达到 IDO 硬顶，共筹集 625 枚 ETH，认购金额超240多万美元。如此火爆的市场情绪，Phoenix Network 究竟有什么魅力？本文将详细介绍 Phoenix Network（Blast L2）的双代币经济模型，包括治理代币 $PEX 和贡献值代币 $WIN。

Phoenix Network概览

Phoenix Network 是一个搭建在Blast L2的去中心化衍生品交易平台，旨在通过提供高效、安全和透明的永续交易环境，吸引更多的用户参与到去中心化金融市场中并为之提供激励和价值捕获。Phoenix Network（Blast L2）的双代币经济模型是其重要的组成部分。

在去中心化金融市场中，经济模型对于项目的成功至关重要。它不仅决定了项目的代币分配和激励机制，还影响着项目的长期发展和市场表现。一个好的经济模型可以吸引更多的投资者和用户，从而推动项目的快速发展。

治理代币 PEX

PEX 是 Phoenix Network 的协议治理代币，最大供应量为10M枚，PEX主要作用之一是作为平台治理的投票权，PEX另一个重要作用是协议衍生品交易所各类营收的主要价值存储点。

$PEX 是资产储备型加密货币，所有 $PEX 均由 Phoenix 国库按0.0002ETH铸造1枚 PEX，每次铸造$PEX 协议将收取10%的铸币税。

  • PEX 的铸造发行

PEX 的发行归属与铸造过程与 Phoenix Network 的发展历程密切相关。在项目的早期阶段，通过IDO（首次去中心化发行）进行创世铸造，数量为333,333枚 PEX。其中，33,333枚 PEX（10%）作为铸币税，30万枚 PEX（90%）用于发放 IDO 和添加初始流动性。IDO 价格为0.0025ETH，上线初始价格为0.0031ETH，IDO已完成625ETH的募资。

除创世铸造的 PEX 外，后续增发的 PEX 只能通过债券销售铸造。通过销售LP债券，国库持有PEX-ETH交易池的100%流动性。

PEX 的铸币税用于协议的技术开发维护、社区节点用户奖励以及发展基金。随着时间的推移，早期 PEX 的实际流通量将缓慢增加，但由于其实际供应量受国库资产价值，PEX价格，以及衍生品交易所的头寸盈利等多种因素影响，中后期将进入通缩阶段，其实际流通量将远低于10M枚。

国库资产的无风险价值(Treasury-RFV)（按ETH数量计）决定了 PEX 的铸造量上限，公式：

  • PEX的流通

1、PEX 持有者可以通过质押 PEX 按Rebase周期获得质押收益：

PEX 质押的收益以 sPEX 形式复利增加，可随时解除质押，但其复利收益并不能立刻获得，而将在180天按区块等额释放，可通过燃烧WIN，加速其释放速度至最快30天。

2、用户也可通过添加 PEX-ETH LP 流动性来购买 LP 债券，获得国库铸造的PEX，当用户购买LP债券获得PEX并全额质押，用户将得到额外5%左右的PEX代币奖励。

以上是 PEX 增加流通量的两种方式，增加的流通量均来自国库铸造。

  • PEX 的销毁和权益

治理代币 PEX 与衍生品交易所 PbTrade 之间有着密切的关系。金库是 PbTrade 上所有交易的短期对手方，而 PEX 是长期对手方，因此PEX具备很强的价值捕获能力，长周期看，PEX 将处于通缩状态，PEX 的价格表现也将优于同类产品。

多数情况下，交易者亏损，金库头寸盈利的35%存入国库作为铸造 PEX 的储备金，金库头寸盈利的55%用于回购销毁 PEX。PEX流通量下降，价格抬升。极端情况，当交易者盈利，ETH 的抵押率不足100%时，国库合约启用储备金铸造 PEX，然后将其卖出以填补金库 ETH 池的缺口。

代币对于项目本身的价值捕获能力决定了该项目代币经济设计的成功与否，而衍生品交易所 PbTrade 交易费的25%将反哺 PEX 质押者，即 PEX 质押者除了质押本身收益外也可获得该部分交易手续费收益。

很多DeFi协议的治理代币和协议本身的价值关联度弱，治理代币的价值捕获能力差，因此价格表现就不理想，但是PEX很好规避这个问题。

  • 贡献值代币 WIN

WIN 是 Phoenix Network 的协议贡献值代币，理论最大供应量10亿枚，主要作用是用于奖励为协议用户的增长做出贡献的人，同时也可以作为一种燃烧机制，加速 WIN 质押收益的释放。

WIN 创世阶段将发行1,000,000 枚，将用于特定阶段的空投和奖励，除创世发行的 WIN 外，其他WIN 均由协议铸造，协议为 WIN 建立10,000枚 USDB 初始金库。

  • WIN的铸造增发

WIN 由质押PEX的用户铸造，铸造将消耗USDB，铸造出的WIN奖励给为协议用户增长做出贡献的人，铸造WIN的过程，会使WIN的价格上涨。

PEX 质押者要获得每8小时0.2%的复利高收益，需额外花费质押PEX价值的20%（USDB）铸造WIN代币，铸币资金进入 USDB 金库，铸造出的 WIN，5%作为协议发展基金，剩余95%将奖励给邀请人和节点用户。

$WIN 铸币资金使用率(Usage Ratio)是一个动态变量，初始为66%，WIN总量每增加500万枚，使用率降低2%，最低使用率50%，即WIN总量达到4000万枚时。

新增 WIN 铸造量=（铸币资金∗资金使用率）/WIN价格

WIN价格=USDB金库总价值/WIN流通量

由于资金使用率的存在，USDB金库增加速度永远高于WIN增发的速度，WIN增发量越大，USDB金库增加速度越快，因此铸造增发WIN，将使WIN价格越来越高。

  • WIN 的赎回和燃烧

拥有 WIN 的用户可通过燃烧 WIN，从而加速质押PEX收益的释放速度，这个过程由于 WIN 被销毁，因此燃烧 WIN 加速PEX质押收益释放，将使 WIN 价格上涨。

此外，用户还可将 WIN 按实时价格从 USDB 金库赎回USDB，WIN 赎回 USDB 将收取15%赎回税，赎回税继续留存在 USDB 金库。用户赎回WIN，WIN总量减少速度高于 USDB 金库减少速度，因此赎回的过程也将使 WIN 的价格上涨。

因此WIN代币的是一个单边持续上涨的模型，总结起来就是：铸造WIN，燃烧WIN，WIN赎回USDB均会造成WIN价格不断上涨。WIN模型的优化是 Phoenix Network 迁移到Blast之后的一个重要革新，该机制对于协议启动，以及后续用户增长将起到重要作用。

双币经济模型

治理代币 PEX 和 协议贡献值代币 WIN 在Phoenix Network（Blast L2）的经济模型中扮演着不同的角色，两者相互依存、相互促进，将共同推动平台的发展和繁荣。具体来说，有以下几个方面：

1、为协议注入资金和流动性：PEX 和 WIN 的铸造和流通可以为 Phoenix 国库、金库带来更多的资金和流动性，促进平台的发展和繁荣。

2、维持平台的稳定和平衡：贡献值代币 WIN 的奖励机制和加速 PEX 质押收益释放的销毁机制促进协议正向循环，进而维持平台的稳定和平衡。

3、提高透明度和公正性：PEX 和 WIN 的铸造流通完全通过智能合约链上执行，公平公正。

小结

Phoenix Network 的双代币经济模型是其去中心化衍生品交易平台的重要组成部分。PEX 和 WIN 两种代币在平台经济中的相互作用和影响，将共同推动平台的发展和繁荣。

PEX 作为治理代币，为平台的治理和发展提供支持，同时也作为奖励机制，激励用户参与平台的建设和发展。WIN 作为贡献值代币，用于奖励为协议用户的增长做出贡献的人，同时也可以作为燃烧机制，加速 PEX 质押收益的释放。通过 PEX 和 WIN 的相互作用，实现了协议内的经济平衡，同时也提高了平台的透明度和公正性，保护了用户的利益和权益。