Pantera 2024 市场展望（二）：看好比特币的 DeFi Summer

撰文：Pantera Capital

编译：深潮TechFlow

Pantera Capital 最近发布了一份长篇文章，深入且细致的讲述了它们对2024加密市场的走势、投资策略、关注领域和趋势预测。

由于文章较长，我们按照内容主题将其分为了不同的部分进行编译。

本文是全文内容的第二篇，Pantera Capital的执行合伙人 Paul Veradittkit发文讲述其对2024加密货币的预测，深潮对全文进行了编译。

1.比特币的复兴和“DeFi summer 2.0”

2023 年，比特币卷土重来，比特币的主导地位（比特币在加密货币总市值中的份额）从 1 月份的 38% 上升到 12 月份的 52% 左右，使其成为 2024 年最值得关注的生态系统之一。至少有三个主要催化剂推动比特币的复兴：

• 将于 2024 年 4 月第四次比特币减半

• 多个比特币现货 ETF的批准

• 可编程性功能的增强，既基于基础协议（例如 Ordinals），也基于第 2 层和其他可扩展层（例如 Stacks 和 Rootstock）

在基础设施层面，我们相信我们将看到比特币第二层和其他可扩展层的增加，以支持智能合约。比特币生态系统应该围绕一到两种图灵完备的智能合约语言凝聚起来，顶尖的竞争者包括Rust、Solidity或比特币原生语言的扩展，如Clarity。这种语言将成为比特币开发的标准，类似于Solidity被认为是以太坊开发的标准。

我们还看到了比特币上可能出现的“DeFi Summer 2.0”的基本面。如今，Wrapped BTC (WBTC) 的市值和锁定总值（TVL）约为60亿美元，显然 DeFi 领域对比特币有巨大的需求。今天，以太坊约有其2730亿美元市值的10%（280亿美元）在TVL中。随着比特币DeFi基础设施的成熟，我们可能会看到比特币DeFi的锁定总值（TVL）从当前的3亿美元（市值不到0.05%）上升到100-150亿美元（比特币市值的约1-2%）。在这个过程中，许多以太坊DeFi的做法可能会被转移并“本土化”到比特币上，例如最近兴起的BRC-20铭文和类似Babylon L2的质押理念。

比特币 NFT，例如刻在 Ordinals 上的 NFT，也可能会在 2024 年越来越受欢迎。由于比特币具有更高的文化认可度，web2品牌（如奢侈品零售商）可能会选择在比特币上发布NFT，类似于2022年蒂芙尼与Cryptopunks合作推出的“NFTiff”吊坠系列。

2.新型消费者用例的代币化社交体验

Web2已从社交转向金融，Web3则从金融转向社交。2023年8月，friend.tech 在 Base L2 上开创了代币化社交体验的新形式，用户可以买卖他人 X（又称 Twitter）账户的部分 "Share"，在10月达到了3万ETH的TVL的峰值（当时约为5000万美元），并激发了几个仿盘，如Arbitrum上的post.tech。看来，friend.tech 通过将 Twitter 个人资料金融化，成功地为 SocialFi 领域开创了一种新的代币经济模型。

在接下来的一年里，我们期望在社交领域看到更多的实验，代币化（无论是可替代还是不可替代代币）在重新定义社交体验方面发挥关键作用。可替代代币更有可能是新颖的积分和忠诚度系统，而不可替代代币（NFT）更可能用作个人资料和社交资源（如交易卡）。这些都可以在链上进行交易，并参与DeFi生态系统。

Lens和Farcaster是两个领先的web3原生应用，它们将DeFi与社交网络结合起来。像Blackbird这样的项目也将通过稳定币支付和代币化返利的组合，为特定垂直行业（如餐馆）的忠诚度计划普及代币化积分系统，提供了提供了链上信用卡的替代方案，从而重塑消费者体验。

3. 传统金融与去中心化金融之间“桥梁”的增长，例如稳定币和镜像资产

2023年，加密领域发生了很多法律诉讼，包括XRP裁决和Grayscale ETF诉讼胜诉等行业重大胜利，以及对Binance和FTX金融欺诈的司法制裁。与此同时，机构对比特币和以太坊潜在ETF批准的兴趣大增。

2024年，我们预计机构采用将显著增加。这些机构不仅寻求ETF，还寻求代币化的现实世界资产（RWA）和传统金融产品。换句话说，传统金融资产将在去中心化金融中被“镜像”处理，而加密资产在传统金融市场的曝光度将增加，从而创建了连接传统金融和去中心化金融的桥梁，从而增加投资者的流动性和多元化。

稳定币将成为连接传统金融和去中心化金融世界的最重要环节之一，像USDC和PYUSD这样的稳定币将被更广泛地接受为投资组合选项和支付工具。随着Circle考虑在2024年进行IPO，我们还可能看到非美元稳定币的发行和使用增加，尤其是欧元支持的稳定币（如Circle的EURC），以及英镑、新加坡元和日元稳定币。其中一些稳定币可能由国家支持的行为者推出。这也可能会导致链上法币外汇市场的增长。代币化国债已经获得了关注，通过 Ondo 等平台代币化了 8 亿美元。

4. 模块化区块链与零知识证明的交叉融合

模块化区块链和 零知识证明（ZKP） 的理念在过去一年中都已大大成熟，例如最近推出的 Celestia 主网、Espresso 的 Arbitrum 集成、RiscZero 的开源 Zeth 证明器以及 Succinct 推出的 ZK 市场。这两个叙事是如何融合在一起的？主要是ZK领域的公司通过专注于特定垂直领域（如协处理器、隐私层、证明市场和zkDevOps）进行“模块化”。

在接下来的一年中，我预计这一趋势将继续，零知识证明将成为模块化区块链堆栈不同组件之间的接口。例如，Axiom的ZK协处理器利用ZKP提供历史状态证明，开发人员可以使用这些证明在DApps中进行计算。由于ZKP成为这些不同提供者之间的共同接口，我们将看到智能合约可组合性的新时代。这为构建DApps的开发人员提供了更大的灵活性，降低了进入区块链堆栈的门槛。在消费者方面，ZKP可能会作为保护身份和隐私的方式得到更广泛的应用，例如以ZK-based去中心化ID的形式。

5. 更多计算密集型应用转向链上，如AI和DePIN

人们投入了大量的时间、精力和资本来解决去中心化应用程序的可扩展性问题。如今，大部分可扩展性问题已经得到解决，以太坊L2的燃气费用低于0.02美元（与以太坊主网的11.5美元相比），而 Solana 上的费用甚至低了 3-4 个数量级。

随着这一趋势的继续，我们相信计算成本高昂的应用程序将在不久的将来在链上变得更加经济可行。这包括如链上AI系统、去中心化物理基础设施网络（DePIN）、链上知识图谱以及全链游戏和社交网络等垂直应用。所有这些都可能从根本上重塑链上数据经济，极大地改善用户和开发人员体验，因为他们不再受到高昂的Gas费和对计算能力的严格限制。

可以利用这种更便宜的链上计算能力的计算密集型项目示例包括Hivemapper在Solana上创建一个去中心化的Google 地图、Bittensor创建一个去中心化的机器学习平台、Modulus Labs在ZKML和AI生成的NFT艺术方面的努力、The Graph 的链上知识图谱计划，以及Realmsverse在Starknet上创建的链上游戏世界。

6. 公共区块链生态系统的整合和应用链的“中心辐射”模型

近几年来，基础设施项目迅速增多。尽管L1和 L2 的技术分类很常见，但从用户体验的角度来看，并没有太大区别。对于通用公共区块链来说尤其如此；如今，Solana 或 Avalanche 等 L1 在用户、项目和数量方面是 Arbitrum 或 zkSync 等 L2 的直接竞争对手。

由于这种同质化，流动性成为推动通用公共区块链集中化的力量，使得像Arbitrum、Optimism和Solana这样规模较大的现有参与者受益。目前，前四大生态系统约占总锁定价值（TVL）的90%。小型生态系统必须集中精力在特定垂直领域（如社交、游戏、DeFi）以保持优势，实际上成为“应用链”或“行业链”。目前，TVL排名前十的L2中已有三个（dydx、Loopring、Ronin）实际上是专注于单一垂直领域的应用链。较小、较新的L2链，如Base和Blast，其TVL的突破也极度依赖于单一的杀手级应用（例如friend.tech和Blur）。

此外，大多数领先的通用公共区块链都发布了应用链工具包（如OP Stack、Arbitrum Nitro、StarkEx等），允许应用链接入这些公共网络上的流动性，并将它们纳入其生态系统。因此，我们开始看到一种“中心辐射”模型，其中有一些通用公共区块链充当中心“中心”，周围围绕着许多特定应用链。2024年，值得关注的是像Caldera、Conduit和Eclipse这样的主要rollup-as-a-service供应商，它们利用这种“中心辐射”模式。

结论

进入2024年，我们或许已经度过了熊市的最坏时期，准备开始探索新的应用案例。今天，我们正处于一个转折点，加密货币不再仅仅关于金融化，而是关于我们如何使用区块链重新定义消费者、社会和开发者体验的更广泛理念。我非常期待看到今年这个新兴行业会发生什么，我们将如何利用去中心化技术重新构想我们的数字文化。