Base生态头部项目分析：PayPal 的稳定币蓝图

01行业观察

#Base

生态典型应用分析：Friend.Tech 和 Aerodrome

L2 正在加速，用户和开发者正在转向第二层以利用更低的 gas 费用、更快的交易和共享的安全性。在过去 3 个月中，L2 的日交易量已经超过以太坊主网的交易量 2 倍，仅 Optimism 和 Arbitrum 的 TVL 就占以太坊 TVL 的 11%。

8 月 10 日 Base 主网正式向公众开放，截至 8 月 22 日，TVL 达到 2.4 亿美元，在所有 L2 中排第 5 位。随着 Base 公链上的 MEME 币的热潮和 Friends.tech 的兴起，Base 公链的收入在 8 月初已经远超 Optimism 和 Arbitrum 两条公链，8 月份的上半月，Base 已经创造了约 180 万美元的收入。而同期 Optimism 和 Arbitrum 仅 30 余万，虽然 Base 尚处早期，收入可以保持较高水平，但是也可以看到其的运营能力。以下介绍 Base 上两款典型应用。

Base 链的杀手应用 friend.tech 还能狂奔多久

和传统的通过 DeFi 应用引爆流量的套路不同，Base 上一款创作者代币应用 friend.tech 突然爆发，给 Base 带来巨大流量。此前 7月，名为 BALD 的 meme 代币也曾经为 Base 吸引了关注。

通过与 Twitter（现更名为 X）强绑定的方式，friend.tech 让用户可以通过 Base 链的 ETH 购买任意 friend.tech 上用户的份额（Share），获取与其直接对话的权利，并且还有可以从中获利的可能性。

friend tech 的创始人 Racer（@0xRacerAlt） 在 2022 年 4 月构建了一个叠加 NFT 的去中心化推特账号TweetDAO。今年 3 月，Racer 和另一位开发者 shrimp 在 Arbitrum 上创建了一款基于图片的社交应用 Stealcam。两款产品均以失败告终，然而从 TweetDAO 到 Stealcam，再到 friend tech，可以看出 Racer 构建的社交产品都带有强烈的金融属性。

friend tech 群份额以 ETH 为计价单位，计算公式为：Price in ETH = supply^2 / 16000。随着 supply 增加，增发份额价格会呈平方级增长。持有者可以通过卖出获利，卖出只能在持有人之间转让，在总份额为 N 时卖出，价格为第 N-1 股售价。

Friend.Tech 对群股份的每笔交易收取 10% 的费用，其中的 5% 分配给 KOL，剩下的 5% 归于国库收入。只要保持社群的活跃度和换手率，KOL 将会持续获得收益。而对于持有者来说，在卖出定价规则下，扣除 10% 费用后，第 N 个份额买入者，在总份额达到 N+x 时卖出才能盈利，x 随着总份额增加而增加。譬如第 100 个份额持有者，在总份额达到 107 时售出可以盈利，而第 200 个份额持有者，在总份额达到 212 时售出才能盈利。

Friend.Tech 的经济模型可以概括为：

1、越早进入成本越低，社群规模越大获利越多。

2、只有社群规模增长，增发价格不断提高，存量转让才会有市场，否则会陷入需求不足、有价无市的情形。反过来说，一旦社群不增长了，存量交易会迅速萎缩。

历史交易数据也印证了这一特点。8 月 10 日，Base 链上社交应用 friend tech 在社区引爆，用户迅速增长。仅仅 2 天时间，8 月 12 日随着 App 宕机和部分玩家买份额被套牢，热度开始下降。其后 6 天时间，交易量持续低迷。紧接着 8 月 18 日，FriendTech 宣布完成 Paradiam 种子轮融资，老用户迅速回流，同时吸引了更多的新用户进入，交易量也随之增长。

FriendTech 社群+金融的模式依托现有 Twitter KOL 快速获得成功，这种模式既给 KOL 提供了快速变现渠道，也给参与者提供了一种新的投资获利方式。在获利机制激励下，和过往螺旋模型项目一样，FriendTech 无疑会迎来狂奔式增长，然而一旦社群增长乏力，几乎所有持有者将被套牢。

Friend.Tech 收益模拟表 

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1lC5C4yAF8fZsGPEec1PnKe_0Mrb2-hi3o32HwkdHHig/edit#gid=112913128

https://dune.com/cryptokoryo/friendtech

Base 公链的核心生态驱动器 Aerodrome 即将上线

作为公链增长的核心，优秀的 DeFi 项目必不可少。Aerodrome 是 Optimism 上的 Velodrome 的 fork，团队成员有来自 Velodrome 和 Base 的核心成员。

Velodrome 是一个自带贿选模型的 DEX，大约有 2.5 亿美元的 TVL 价值和超过 59 亿美元的累计交易量。作为 Optimism 的核心流动性中心，Velodrome 完全致力于生态系统的增长。它是 Optimism 最大和最活跃的经济发展引擎。完全服务于 Optimism 让 Velodrome 获得了独特的竞争优势，获得 Optimism 基金会的大力支持。Velodrome 的激励措施与更广泛的生态系统完全一致，使其可以捕获不成比例的活动份额，并最大化集体飞轮参与者的影响。Velodrome 的 vetoken 模型，由 veVELO 的持有人给对应的池子投票，从而使高投票的池子获得更高的 VELO 排放从激励更多的 LP 加入，从而让该池子获得更好的深度。而投票的用户，可以获得来自项目方预先存入的激励和交易费用的得分成收益。由于 Velodrome 汇聚了 Optimism 大部分核心用户，项目方在 Velodrome 使用高贿选策略除了可以获得池子深度外，还能达到项目宣发的效果，目前给 Velo 用户空投和给 Velo 投票选项高激励已经成为一种较为有效的项目冷启动策略。目前每周给予投票用户的激励金额已经超过 60 万美金。

Base 和 Optimism 一样，需要本土解决方案来满足生态系统的流动性需求、支持经济发展和资助公共产品。因此 Velodrome 与 Base 团队合作开发和启动 Aerodrome，这也将成为 Base 的核心 AMM 和流动性层。Aerodrome 也将成为 Base 生态系统的业务发展层，支持项目启动，引入新一代协议，并为生态系统生成流动性。

Aerodrome 和 Velodrome 将会与各自生态系统中伙伴关系密切，成为发展和壮大 OP 超级链的两个最重要终端。作为 Velodrome 模型的主要利益相关者，veVELO 锁定者将获得 Aerodrome vetoken 的唯一社区分配和最大比例的空投，快照将于上线前完成。

在下周 Aerodrome 正式上线的活动中，Optimism 头部 20 个项目将集体来到 Base 公链，开启激励活动。Aerodrome 也将携手 Base 公链上最火热的应用 Friends.tech，支持将 Friends.tech 资产封装为 ERC-20 代币，在Aerodrome 进行激励、交易和添加流动性。这将是 OP Stack大生态系统中非常重要的盛会，将会吸引更多用户和资产来到 Base 公链。Aerodrome 的启动为 Base 公链带来强大的流动性和用户基础，也让 Optimism 和 Base 生态系统实现进一步融合，共建 OP Stack 大生态圈。

#Paypal

PayPal 的稳定币蓝图

2023 年 8 月 7 日，美国支付巨头 Paypal 宣布推出其稳定币 PayPal USD（PYUSD），由 Paxos 和 PayPal 合作发行。截至 8 月 22 日，PYUSD 发行量已超过 4000 万枚（etherscan.io）。与 Tether 类似，PYUSD 稳定币由美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物 100% 足额抵押锚定，合格的美国用户可以通过 Paypal 进行 1:1 美元兑换。

Paypal 的稳定币主要用例有：在 Paypal 平台买卖和持有 PYUSD、链上转账、PayPal US 账户间转账、商品支付，以及使用 PYUSD 在 PayPal 购买其支持的加密货币。

Paypal 稳定币重视合规与监管规定，初期以美国市场为主，目前已经取得了纽约 DFS 标准，后续也将继续与监管机构合作，扩展到其他地区。从 2023 年 9 月开始，Paxos 将每月发布一份公开的 PYUSD 储备报告，以及储备资产价值的公开第三方证明。此外，为了规避此前 Paxos 被 SEC 指控的未注册证券发行风险，Paxos 作为发行方有权享有法币资产托管而产生的收益，这些收益将与 Paypal 分享，而 PYUSD 持有者与这些收益没有任何关系。

发行稳定币不是 Paypal 在加密领域的第一次探索：

• 2020年10月，PayPal 向部分美国用户开放加密货币购买服务，包括比特币、比特币现金、以太坊和莱特币。在买入和卖出加密货币时，PayPal 会收取交易费和币种兑换费。
• 2021年3月底，PayPal 宣布推出用加密货币结账的功能，该功能允许消费者使用加密货币在数百万家在线企业结账。
• 2022 年 6 月，PayPal 允许用户将加密货币资金移出平台。

PayPal 的加密探索脚步虽慢但稳。此次 PayPal 稳定币的发行商 Paxos 在稳定币领域拥有丰富经验，此前发行过自己的稳定币 Pax Dollar (USDP)，也是之前币安稳定币 Binance USD (BUSD) 的合作伙伴。Paypal 作为支付巨头，与 Paxos 合作，以法币连接 Web3，成为支付领域的桥梁，可以说 PYUSD 是 PayPal 在加密领域的自然延伸。尽管稳定币在日常支付中还鲜有使用，但可以预见在汇款、B2B支付、数字商品、游戏等行业会有非常适用的场景。

稳定币具有明显规模效应，发行量越大、实际使用场景越多，壁垒越高。在冷启动阶段，资产背书是赢得用户信任的关键，这一机制上 Paypal 和 Tether、Circle 并没有不同。此外 Paypal 有庞大个人用户和商户规模——现有用户达到 4.31 亿，因此在推广其稳定币使用方面具有较大优势。从资产形态上，PYUSD 是一种基于以太坊发行的 ERC20 代币，可以进入 DeFi 世界与加密资产交互，因此 PYUSD 可能为区块链带来 Web2 用户。对于 Paypal 而言，利用稳定币可以降低其跨境转账的成本，目前 Paypal 跨境转账要面临大约 3.4% 的手续费，Paypal 副总裁也曾在采访中表示这项举措有助于提高其支付系统的效率。

02DeFi 数据面板

#稳定币

总市值持续下行趋势，DAI 坐稳第三

• 截止 8 月 21 日，排名前 5 的稳定币市值为 1202亿，较月初的 1208 亿，下降 0.54%。
• DAI 拉开与第四位 BUSD 的距离，坐稳第三。

#TVL

锁仓量持续下滑，Ultron 横空出世

• 截至 8 月 21 日全网 TVL 为 632.4 亿美元，近几个月持续呈下降趋势。
• 值得注意的是 Ultron（奥创公链）的 TVL 在一个月内增长超过 50%，达到将近 7 亿美元，迫近第八位的 op 链。
• LSD 赛道质押价值降到 186.84 亿美元。其中，前三位占比分别为：Lido(stETH）74.43%、Coinbase Wrapped Staked ETH（cbETH）10.95%、Rocket Pool（rETH）8.02%。

#DEX 

交易量继续萎缩，市场情绪低迷

• 8 月 18 日凌晨，BTC、ETH 等主流代币集体暴跌，BTC 一度跌破 26000 美元，1 小时全网爆仓量超过 6.5 亿美元。8 月 14 日至 8 月 20 日这一周衍生品 DEX 的整体交易量出现明显反弹。
• 截至 8 月 21 日，现货 DEX 交易量约为 221.9 亿美元。
• 尽管尚未足月，但 8 月的交易量尚未达到 7 月（480.4 亿）的一半，市场情绪较为低迷。结合周五的暴跌，本月交易量数据将继续维持下行趋势。