Thông tin chi tiết

S ự hưng phấn của những đỉnh điểm vào tháng Hai đã tan biến. Bitcoin , sau khi chạm ngưỡng 109,000 đô la, hiện đang dao động quanh mức 82,000 đô la, tiết lộ một thực tế phức tạp hơn những gì nó có vẻ. Theo báo cáo mới nhất từ Glassnode, do các nhà nghiên cứu Cryptovizart và Ukuria OC thực hiện, thị trường đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng thanh khoản chưa từng có, cùng với sự phân hóa ngày càng tăng giữa các nhà đầu tư. Một bức tranh tương phản đặt ra câu hỏi: liệu Bitcoin có đang ở một bước ngoặt quan trọng hay chỉ đơn giản là trong một giai đoạn củng cố? Bitcoin đang trải qua một giai đoạn hạn hán tài chính. Realized Cap, một chỉ số quan trọng đo lường vốn thực sự được đầu tư, chỉ tăng 0.67% mỗi tháng. Sự trì trệ này phản ánh sự thiếu vắng dòng vốn mới, điều cần thiết để hỗ trợ giá. Các giao dịch trên chuỗi và thị trường phái sinh phản ánh sự ngạt thở này: dòng vốn vào các nền tảng đã giảm 54% kể từ cuối tháng Hai, trong khi “Hot Supply” — những bitcoin được nắm giữ dưới một tuần, biểu tượng của sự đầu cơ điên cuồng — đã giảm một nửa xuống chỉ còn 2.8% tổng cung lưu hành. Lợi ích mở trên các hợp đồng tương lai đã giảm 35%, một dấu hiệu của sự rút lui khỏi các chiến lược phòng ngừa và chênh lệch giá. Các tổ chức, đặc biệt, đang tháo gỡ các vị thế “cash and carry” — kết hợp giữa ETF giao ngay và bán khống trên các hợp đồng tương lai — gây ra sự đóng cửa lớn (378 triệu đô la trên CME) và dòng vốn ra khỏi các ETF. “Việc tháo gỡ các giao dịch này làm gia tăng áp lực lên giá,” Glassnode nhấn mạnh. Các tùy chọn cũng kể cùng một câu chuyện: phí bảo hiểm put đang tăng lên, trong khi Delta Skew (25) xác nhận rằng các biện pháp bảo vệ giảm giá được các nhà đầu tư ưa chuộng. Các nhà giao dịch tổ chức, đặc biệt, dường như đang tự bảo vệ mình, dự đoán sự biến động kéo dài. Sự điều chỉnh hiện tại của Bitcoin đang mở rộng khoảng cách giữa hai loại đối tượng. Những người nắm giữ ngắn hạn (STH), bị mắc kẹt trong cơn bão, thấy khoản lỗ chưa thực hiện của họ đạt mức kỷ lục theo chu kỳ: 7 tỷ đô la kể từ tháng Hai. Một con số đáng lo ngại, nhưng vẫn thấp hơn so với các đợt capitulation của năm 2021-2022. “Những nhà đầu tư này đang chịu áp lực tâm lý lớn, dao động giữa hy vọng và hoảng loạn,” các nhà phân tích Cryptovizart và Ukuria OC cho biết. Ở phía đối diện, những người nắm giữ dài hạn (LTH) đang chờ đợi thời cơ. Hoạt động bán của họ đang chậm lại, mặc dù một số đã nắm bắt cơ hội để bảo vệ lợi nhuận quanh mức 80,000 đô la. “Việc rút lui một phần của họ khỏi thị trường phản ánh một chiến lược phòng thủ, nhưng không phải là một cuộc tháo chạy,” báo cáo chỉ rõ. Với 40% tổng tài sản Bitcoin trong tay, LTH đang ngồi trên một thanh kiếm Damocles: một đợt bán tháo lớn có thể làm ngập thị trường. Sự đối lập này phác thảo một bức tranh nghịch lý. Một bên là STH, chìm trong những khoản lỗ lịch sử, thể hiện sự mong manh của thị trường bán lẻ. Bên kia là LTH, những người bảo vệ thầm lặng, dường như đang trở lại với một logic tích lũy kiên nhẫn. “Sự bất động tương đối của họ hoạt động như một chất ổn định, hạn chế việc bán tháo hoảng loạn,” Glassnode lưu ý. Bitcoin đang điều hướng trong một khu vực xám, bị xé giữa sự thận trọng của các tổ chức và nỗi lo lắng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thanh khoản trì trệ và sự biến động cao có thể tiếp tục tồn tại miễn là dòng vốn vào vẫn còn yếu ớt. Tuy nhiên, vẫn có một tia hy vọng: nếu các ETF tổ chức có thể bù đắp cho dòng vốn ra, mạng lưới có thể lấy lại sự cân bằng.