Американская криптобиржа Coinbase к концу года перестанет предоставлять доступ к USDT пользователя из стран Евросоюза. Что происходит? Что будет дальше с самым популярным в мире стейблкоином? Как это отразиться на держателях USDT?

Почему Coinbase не любит USDT

Coinbase — это торговая площадка и коммерческая компания, которая пытается зарабатывать деньги. Она не всесильна и старается вести свою деятельность в определенном правовом поле, причем в разных юрисдикциях. Если говорить по-простому, то Coinbase обязана подчиняться законам тех стран, где ведет свою деятельность.

В Европейском союзе (ЕС) существуют свой свод норм, который регулирует обращение криптовалют — Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Он предъявляет ряд требований к стейблкоинам. USDT, как и некоторые другие криптовалюты, этим требованиям не соответствует. Чтобы не иметь проблем с европейскими властями, Coinbase производит делистинг стейблкоина Tether для клиентов из еврозоны. Пользователи из других регионов мира могут продолжать пользоваться монетой, изменения их не затронут.

Но что конкретно не так с Tether? И почему именно Coinbase производит делистинг? На остальных криптобиржах USDT соответствует нормам MiCA?

Требования MiCA к стейблкоинам

Конкретно, требование к USDT состоит в том, что эмитенту (то есть Tether) необходимо 60 % своих резервов держать в европейских банках. Учитывая, что сейчас токенов находится в обращении на сумму около $135 млрд, необходимо передать кредитным организациям Европы всего-то $81 млрд. На это в Tether пока не идут.

Стоит отметить, что требования к резервам — это не единственная проблема стейблкоинов. Компании, которые выпускают такие активы должны иметь специальные лицензии — кредитных организаций или институтов электронных денег. При этом MiCA не использует понятия «стейблкоин». Все активы там делятся на:

  1. Asset-referenced tokens («токены с привязкой к активу») — стейблкоины на золото, серебро и другие товары.
  2. E-money tokens («токены электронных денег») — стейблкоины, которые привязаны к конкретной фиатной валюте.
  3. Другие токены.

Европейское законодательство также предполагает наличие у любого стейблкоина так называемой «Белой книги», то есть технической документации с описанием концепции проекта. В ней должны быть прописаны подробно мельчайшие детали: какая технология положена в основу криптовалюты, кто ее выпустил, какие существуют связанные риски. Кроме того, этот документ должен быть одобрен государственным органом. Плюс, у всех компаний, вовлеченных в выпуск стейблкоинов, должна быть проработанная система риск-менеджмента.

Для токенов, которые привязаны не к евро, существуют лимиты на количество транзакций в день — 1 млн монет либо, если в деньгах, 200 млн евро.

А еще запускающие стейблкоины компании должны периодически отчитываться перед такими институтами как Европейская служба банковского надзора (European Banking Authority) и Европейская организация ценных бумаг и рынков (European Securities and Markets Authority).

В общем, требований много, соответствовать им сложно. Однако есть стейблкоины, которые соответствуют MiCA. Например, USDC американской компании Circle.

Реакция криптобирж на MiCA

Coinbase далеко не первая биржа, которая вводит определенные ограничения, касающиеся стейблкоинов. Другая американская площадка, базирующаяся в Нью-Йорке Uphold провела делистинг USDT, FRAX GUSD, USDP и TUSD для европейцев еще в июле 2024 года. 

Базирующаяся на Сейшельских Островах OKX провела делистинг USDT для жителей стран ЕС до вступления MiCA в силу — 18 марта. Интересно, что в самой OKX тогда объяснили свой поступок желанием сфокусироваться на спотовой торговле в евро.

Американская биржа Kraken еще в мае сообщала, что рассматривает возможность делистинга USDT в Европе. Тем не менее на начало декабря каких-либо конкретных шагов в этом направлении предпринято не было .

Люксембургская площадка Bitstamp летом 2024 года провела делистинг другого стейблкоина от Tether — EURT, который привязан к евро. Причина была все та же — MiCA.

Binance еще в июне говорила, что не будет производить делистинг токенов, которые не соответствуют MiCA. Однако площадка заявляла о намерении ограничить доступ жителям Европы к определенным продуктам через эти криптовалюты. Среди прочих назывались launchpool и earn.

Так что говорить о том, что у Coinbase какое-то предвзятое отношение к USDT или правила на разных биржах различаются, не особо приходится.

А как все эти перипетии отразятся на россиянах, компании Tether и непосредственно USDT?

Влияние на россиян

На жителях России решения Coinbase и других криптобирж по большей части никак не отразятся. Во-первых, действия этих платформ касаются исключительно жителей стран Европейского союза. Россия никогда в это объединение не входила и сейчас не входит. Во-вторых, достаточно большое количество площадок для россиян просто недоступны на фоне международных санкций. Теми же Coinbase или Bitstamp, живя в России, толком не воспользуешься.

Влияние на Tether и USDT

Да, Tether и ее стейблкоин USDT рискуют потерять определенную долю рынка, так как Европа — это большой и важный игрок мировой финансовой системы. Размер потери — вопрос для спекуляций и догадок, точно сказать невозможно.

Полного краха не случится. USDT по-прежнему привязан к валюте страны, у которой одна из сильнейших экономик мира. Этот долларовый стейблкоин по-прежнему остается крупнейшим среди всех, занимая четвертое место по рыночной капитализации среди криптовалют.

В самой Tether уже проявляют активность по части подстройки под требования MiCA. В своем блоге компания объявила, что прекратит поддержку стейблкоина EURT — но вместо этого собирается переключить свое внимание на токены EURQ и USDQ нидерландской компании Quantoz Payments, которые соответствуют требованиям MiCA. 

Стоит отметить, что у пользователей будет почти год — до 27 ноября 2025 года, чтобы избавиться от своих токенов EURT.

Вывод

Короче говоря, ужесточение законодательства Европейского союза вызывает ответную реакцию криптобирж, которые не хотят проблем с законом. Различия в реакции платформ объясняются разным подходом к рискам. Россиян изменения коснутся слабо. Tether вместе со своим стейблкоином потеряет определенную локальную доля рынка, но уже ищет возможность подружиться с европейскими нормами.