Ist Tether wirklich profitabler als BlackRock?

Es wurde berichtet, dass der Wert von Tethers Bitcoin-Beständen in diesem Zeitraum um 2,56 Milliarden Dollar gestiegen ist — von 2,82 Milliarden Dollar auf 5,37 Milliarden Dollar. Tether scheint im Quartal 8.888,88 BTC (513,6 Millionen Dollar zu aktuellen Preisen) gekauft zu haben, basierend auf den Bestätigungen und seiner On-Chain-Geschichte, aber es ist unbekannt, zu welchem Preis es diese Coins gekauft hat. 

Wenn wir den durchschnittlichen Bitcoin-Preis über das Quartal nehmen, hätte Tether 481,5 Millionen Dollar für diese BTC ausgegeben. 

Wenn man die geschätzten Ausgaben von der Wertsteigerung des gesamten Bitcoin-Bestands abzieht, zeigt sich, was Tethers vierteljährlicher „Bitcoin-Gewinn“ wäre: 2,08 Milliarden Dollar oder 46 % des insgesamt von Tether gemeldeten Betrags. US-Staatsanleihen hätten sonst 51 % beigetragen, während die Preissteigerung von Gold möglicherweise etwa 3 % bot.

Um es klarzustellen, dies sind nur Schätzungen basierend auf Durchschnittspreisen während einer volatilen Zeit für den Bitcoin-Preis. Tether hinterlegt BTC direkt von seiner Schwesterbörse Bitfinex in eine Reserveadresse, daher ist es unbekannt, wie genau es die Bitcoin erwirbt, die es in seine Schatzkammer einzahlt. 

Dennoch deuten die Schätzungen darauf hin, dass Bitcoin im ersten Quartal dieses Jahres weniger als 5 % von Tethers Reserveportfolio ausmachte, während es fast die Hälfte der gemeldeten vierteljährlichen Gewinne beitrug. 

Für das, was es wert ist, sagt Tether, dass es 1 Milliarde Dollar von den 4,52 Milliarden Dollar des ersten Quartals aus US-Staatsanleihen gemacht hat, während der Rest aus nicht realisierten Bitcoin- und Goldgewinnen stammte. Das würde bedeuten, dass BTC für einen viel größeren Teil von Tethers insgesamt gemeldeten Gewinnen verantwortlich war, sogar bis zu 75 %.

Tether schrieb damals: „Die Hauptbeitragenden [Tether Holdings Limited] Einheiten sind diejenigen, die für die Ausgabe von Stablecoins [Tether] und die Verwaltung der jeweiligen Reserven verantwortlich sind, wobei etwa 1 Milliarde Dollar dieses Gewinns aus Nettobetriebsgewinnen stammten, die hauptsächlich aus US-Staatsanleihen abgeleitet wurden. Der Rest der gemeldeten Gewinne bestand aus Mark-to-Market-Gewinnen in Bitcoin- und Goldpositionen.“

Tether könnte technisch „unprofitabel“ werden, wenn BTC abstürzt

Das bedeutet natürlich, dass Tethers Gewinne sinken, wenn die Preise von Bitcoin und Gold fallen. 

Tether meldete im letzten Quartal nur 1,3 Milliarden Dollar Gewinn, fast 70 % weniger als im ersten Quartal, obwohl es fast 6 Milliarden Dollar mehr in US-Staatsanleihen hielt.

Der Unterschied liegt hauptsächlich darin, dass der Bitcoin-Preis zwischen den Quartalen um 12 % fiel, sodass der Wert von Tethers Bitcoin um 648 Millionen Dollar sank. Tether fügte zwischen den Perioden auch keine BTC hinzu, sodass es keine Gelegenheit für einen großen Schub an nicht realisierten Gewinnen aus neu erworbenen Coins gab, wie es in den beiden vorherigen Quartalen der Fall war. 

Hätte Bitcoin seinen Wert behalten, hätte Tether fast 2 Milliarden Dollar vierteljährlichen Gewinn gemeldet. Es scheint, dass nur Tethers Offenlegung für das erste Quartal 2024 Bitcoin- und Goldgewinne von US-Staatsanleihen abgrenzte, wie es im zweiten Quartal der Fall war.

Also, verdient Tether mehr Gewinn als BlackRock? 

Wenn man die Wertsteigerung von Bitcoin und Gold mit den Gewinnen aus US-Staatsanleihen zusammenfasst, ist Tether sicherlich profitabler als BlackRock. Tether muss aktiv weiterhin US-Staatsanleihen kaufen, um Geld daraus zu verdienen, aber es muss nichts tun, um seine Bitcoin- und Goldgewinne zu melden.

d Gewinne, nur halten.

Nach diesem System hat Tether tatsächlich höhere Gewinne als BlackRock gemeldet.

Wenn man nur Tethers offengelegte Gewinne ohne Bitcoin und Gold zählt, hätte Tether weniger als 7,7 Milliarden US-Dollar aus seinen US-Staatsanleihen erzielt, basierend auf den oben skizzierten Schätzungen. 

Das ist ein Unterschied von etwa 5 Milliarden US-Dollar. Immer noch ein gewaltiger Gewinn, aber er würde knapp hinter dem weltweit größten Vermögensverwalter zurückbleiben.

Tether ist wahrscheinlich in jedem Fall das profitabelste Krypto-Unternehmen der Welt und auch eines der profitabelsten außerhalb davon.

Abhängig von Ihrer Definition von Gewinn könnte es noch ein paar Jahre dauern, bis es BlackRock überholt – aber es scheint unvermeidlich.

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